被低估的平安银行：「零售新王」崛起

股票市场是一个充满机会和风险的市场，投资者需要有正确的投资理念和风险意识，避免盲目跟风和过度自信，以免造成不必要的损失。接下来，谈闻财经将跟大家是介绍关于冠华国际控股股权股票今天的，希望可以帮你解惑。

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被低估的平安银行：「零售新王」崛起

答懂财帝 (ID:znfinance) 逸凡

「关键还是要说到做到！」平安集团总经理兼联席CEO、平安银行董事长谢永林掷地有声。

2021年，平安银行展现出旺盛的创新生长力。即使在疫情反复等多重因素干扰下，其营收仍实现双位数增长，净利润增速在股份行位列第一。

如果说招行「零售之王」奠定，是成功把握了银行从存折到银行卡、再到APP等多次转型机遇。

那么，平安银行「零售新王」地位的确立， 则是把握了移动互联网和人工智能等新技术浪潮，及其背后平安的远见、执行和创新。

长期跌破净值的中国银行业，掩盖了平安银行的闪耀星光。但敏锐的投资者终将看到新崛起的零售新王的长期价值。

亮底牌：成长与风控

平安银行率先亮底牌。

平安银行在股份制银行中率先披露财报， 它在股份行中净利润增速第一，拨备覆盖率增速股份行第一，拨备覆盖率位列第二。

2021年，平安银行实现营业收入1693.83亿元，同比增长10.3%，实现净利润363.36亿元，同比大幅增长25.6%。

按季度看，平安银行增速从第二季度逐步提升，营业收入四个季度同比增速分别为10.2%、6.2%、11.2%、14.1%。

平安银行已经率先从2021年疫情冲击中复苏，并走出低速增长通道。

「利润其实藏在拨备里」浙商证券首席战略官兼研究所所长邱冠华写道，2021年平安银行利润增长25.6%，快报披露时市场一度认为不及预期。但详细分析可发现真实情况远好于市场预期。

拨备覆盖率十年新高，其风险抵补能力不断增强。2021年末，平安银行贷款减值准备余额为902.02亿元，较上年末增长42.7%； 拨备覆盖率为288.42%，较上年末上升87.02个百分点。

这里翻译一下，如果减少拨备率，就能大幅增加净利润，这体现了平安银行的底气与风控能力。

平安银行营收净利润强劲增长背后，是底层资产稳中向好。 2021年，平安银行不良贷款率较上年末下降0.16个百分点至1.02%。

平安银行不良贷款率远远低于行业水平。2021年四季度，国有商业银行与股份制商业银行不良贷款率均为1.37%，城市商业银行不良贷款率为1.9%，农村商业银行不良贷款比例为3.63%。

这几年来，银行股长期低于净值的原因在于担忧房地产风险。此次年报，平安银行首次完整披露对公房地产相关敞口和风控措施，彻底打消了市场疑虑。

「在行业大面积暴雷这个情形下，平安银行踩雷比较少，而且踩得比较晚。」平安银行副行长郭世邦表示，2021年末，该行对公房地产贷款不良率0.22%，较上年末基本持平，低于该行企业贷款不良率0.49个百分点，对公房地产贷款资产质量在可控范围内。

平安银行对房地产行业授信的风险防范和质量管控有一整套方法论 ：在客户选择上，建立严格的白名单管理体系，重点选择实力强劲的头部客户；在区域选择上，重点选择一线城市和人口净流入、产业支撑力强的二线城市；在项目选择上，重点选择区位和成本有优势、销售前景好、去化周期短的项目，并积极支持旧城改造、租赁住房、保障性住房等符合国家政策导向的项目；在授信管理上，前端实行严格的主体和项目准入管理，后端实行严格的项目建设、项目去化和销售资金回笼监控管控，确保项目整体风险可控。

财报显示，2021年末，该行实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计3410.89亿元，其中该行对公房地产贷款余额2889.23亿元，较上年末增加169.60亿元，占该行发放贷款和垫款本金总额的9.4%，较上年末下降0.8个百分点；该行理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计1206.86亿元。

「零售新王」崛起：构筑新护城河

一个生命力旺盛的「零售新王」平安银行强势崛起。

从年报上看，平安银行零售业务表现出了强大的发展韧性，无论数量还是质量，均整体逆势上扬。

其一，零售新王地位确立，零售与对公“六四开”格局落定。 从营业收入贡献来看，其零售业务收入占比由2016年的30.6％，提升到2021年的58.0％。

五年间，平安银行零售进击，它成为国内第三家零售客户AUM突破3万亿元的股份银行，达到3.18万亿元。

其二，零售客户迈入亿级俱乐部，私人银行AUM向国有大行靠齐。

截至去年末，平安零售客户数达1.18亿，成功迈入亿级俱乐部。其平安口袋银行APP注册用户数约1.35亿，同比增长19.2%。

2021年年末，平安银行财富客户数接近110万，为2016年末三倍。其私人银行达标客户AUM余额达到了1.4万亿元，逐渐向国有大行靠齐。

目前移动互联网红利消失，大多数银行APP用户增长停滞，平安口袋银行依旧实现两位数增长，这与平安集团「金融+ 科技 」生态密切相关，未来用户增长依旧可期。

其三、强劲零售构筑存款护城河。

零售业务越高，越能获取更低成本的存款，从而获取更高的息差和服务费。

平安银行的存款平均成本率正在下降，2021年的成本收入比为28.30％，同比下降了19个BP。平安银行存款的日均总额增长了10.8％，其中活期增长18.2％，占比由2020年的34.8％上升到了37.3％。

零售是平安银行的引擎，信用卡则是零售的核心业务之一。截至2021年末，平安银行信用卡应收账款余额为6214.48亿元，在零售贷款里占比高达32.53％，地位仅次于个人房屋按揭贷款。

「去年，我们把信用卡的准入门槛和额度管理大幅收紧，所以零售在信用卡的营收上是明显承压的，这是我们主动作为。经过二季度的调整，到四季度营收已经恢复增长」谢永林透露，今年前两个月，信用卡的营收增速已经恢复到20％。

2021年末，平安信用卡的流通卡量超过7000万张，信用卡的总交易额接近3800亿元。

掌舵者：远见与实干

得零售者得天下，天下银行数年共逐之。

招商银行过去三十年漫长经营，成就中国市场的「零售之王」，它难以复制。国内众多商业银行过去数年竞相追逐，鲜有转型成功者。

「五年前平安银行面临百废待兴的局面，一边修船，一边造桨，一边扬帆，还要经受海上风浪的考验。」谢永林感慨，其零售转型、业绩增长、资产安全等终获市场认可。

在3月10日的投资者沟通会上，「信」与「行」被反复提及。 在谢永林看来，所谓「信」，是指「信念、信心」。

平安银行是平安集团旗下的金融企业。

平安集团与生俱来就拥有把握时代脉搏的能力，提前预判智能时代大潮，并战略布局 科技 创新，才有了现在站在 科技 浪潮之巅的平安。

多年前，平安集团调整打破固有传统金融板块格局，加强了内部赛马制度，为自我革新注入动力。

而今，整个平安集团的 科技 人员已达到10万人，这群「先锋者、远见者、破局者」组成了平安极客天团，推动着其 科技 不断进步、落地。

极少数企业能踏准不同时代的浪潮，基业长青。 平安银行先知先决先行的战略、客户服务导向的文化和贯彻始终地执行「基因」让它成为那个少数者，成功转型零售银行。

五年前，谢永林掌舵平安银行，便开始了大力改革，从高管到职员开始大量吸引全球 科技 人才，让这家银行脱胎换骨。

科技 赋能下，零售银行数字化驱动，让平安零售银行业务高质量发展。

谢永林所提到的，平安银行正是以综合化银行、AI银行、远程银行（T）、线下银行（Offline）、开放银行相互衔接并有机融合的、全面数据驱动的“五位一体”新模式。

平安零售银行背后是数字化经营驱动。其“五位一体”模式是五年来 科技 能力的集大成者，核心是通过对各种知识库的深度学习，训练一支AI客户经理队伍，并与远程银行、线下网点有机结合、无缝衔接，组建了ATO服务模式（AI银行、远程银行、线下银行）。

在消费金融领域，这是AI客户经理队伍的主战场之一，线上触达，智能经营，根据精准的客户需求分析，推送客户需要的服务和权益，有效性更高、客户体验更好、业务成功率随之更高。

2021年，“新一贷”新发放额中全线上化贷款占比71.8%，该产品的新发放额也同比增长37.7%。

在财富管理领域，其核心是要有源源不断且价值不断提升的客户结构。ATO模式帮助平安银行突破传统客群分层经营思路，首先AI客户经理队伍以极低成本服务大众长尾客群，为他们提供有温度的专业金融服务，并根据客户需要，适时引入远程银行和线下网点相关服务手段，让服务更有温度、更加多元。

也是因为有这支AI队伍的帮助，客户经理的服务能力较传统模式提升10倍，五万元户和万元户增速是上年的1.6倍和1.3倍，财富客户和私行客户实现了20%左右的增长；客户活跃度显著提升，口袋银行月活较年初增长20%。

该“五位一体”商业模式已经逐步应用到信用卡、银行保险等重点业务板块，2021年全年平安银行信用卡总交易金额3.8万亿元，位居股份行前列；2022年开门红期间，银保中收同比增长超30%。

「综合金融仍然是平安银行的差异化核心优势。」谢永林说，集团与平安银行相互促进共同发展。

他举例说，平安集团的个人金融客户2.3亿，双方都有的客户才不到7000万。1.6亿客户得慢慢转化，转化场景和方法在不断尝试，平安用户个人客户空间巨大。

结语：被低估的银行

五年磨砺，平安银行成功转型为一家高成长零售为主的银行。

最近，受到国际局势和国内疫情等因素的影响，稳健高增长的平安银行，近日的股价跌跌不休，维持在14元左右。

「现在的股价不能充分反映我们的估值，但不能怪市场，因为市场本来定价偏差，正是有这种偏差，才会让市场有更多的投资的机会。」平安银行董秘周强答复投资者提问说，平安银行一直保持稳健的基本面，很多方面也是超预期，但都没有反映在股价上面。

「14块钱的平安银行，要珍惜，以后可能不多见了。」周强直言，18元的增持价格就是他们对估值底部的判断。

根据周强判断，两会明确今年主基调是稳增长，对银行股板块是偏利好、偏乐观；从个股来看，市场风格在发生转变，去年抱团、追成长股为主，今年可能风格会切换到低估值板块。

3月10日发布财报后，平安银行连续两日上涨，涨幅分别为5.27%、2.26%。

平安银行的稳健成长，引来越来越多的国内外券商以及知名投资机构，并发表投资建议和看法。

「资产质量压实，零售转型高举高打，转型成长性凸显」天风证券银行分析师范清林认为，该公司高阶零售转型对AUM增长的诉求明显，在加速融入集团生态中，公司享受着获客和蓄客的益处。

他认为，该公司财富管理业绩贡献有望加速提升，同时资产质量的稳定为业绩释放筑牢基础。预计2022-23年平安银行归母净利润同比增长19.34%、17.40%和14.61%。 截至3月10日收盘公司PB（LF）为0.78倍， 给予2022年目标PB为1.4倍，对应目标价26.35元。

邱冠华认为，短期来看，平安银行营收增速已经见底回升；长期来看，其财富管理预将较快增长，未来两三年有望实现20%+复合增长。

他认为，预计2022-2024 年平安银行归母净利润同比增长22.02%/17.03%/17.09%，对应BPS 18.68/20.93/23.59 元股。现价对应PB估值0.74/0.66/0.59倍。维持目标价33.03元/股，现价空间139%。

如果站在更长的角度看，平安银行是一家稳健生长的股份银行。过去五年平安银行年营收复合增长率、年净利润复合增长率均达到双位数。

为何平安不断地从优秀走向卓越，这不仅仅是因为平安银行转型零售银行，更因为它背后有强大的平安集团，更有中国数亿勤劳的国民和坚韧的中国实体经济。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。

「市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。」价值投资大师巴菲特的老师格雷厄姆说曾说。

聪明的投资者，正逐渐看到「零售新王」平安银行的真实价值。

参考资料：

1 《平安银行：有一种自信叫亮底牌》，邱冠华等，浙商证券

2 《平安银行：不良包袱有序出清，零售高阶转型成长性凸显》，范清林等，天风证券

3 平安银行历年年报

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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中信证券将于1月19日至26日全天停牌

答中信证券将于1月19日至26日全天停牌

中信证券将于1月19日至26日全天停牌，2022年的券商配股，比往年来得早一些。1月份，“券商一哥”中信证券就抛出280亿配股方案，中信证券将于1月19日至26日全天停牌。

中信证券将于1月19日至26日全天停牌1

1月4日抛出业绩预告，1月12日至1月13日又相继抛出业绩快报、配股发行公告，中信证券近期成为行业关注焦点。

2021年11月26日，中信证券拟募资不超过280亿元的配股方案获中国证监会核准批复。但根据中国证监会关于配股公开发行的相关规定，公司须符合最近三个会计年度连续盈利等发行条件。至此，刚刚踏入2022年，中信证券便开始陆续发布业绩相关数据。

1月12日，中信证券再度抛出上市券商首份2021年度业绩快报称，2021年实现营业收入765.7亿元，同比增长40.80%，实现归属于母公司股东的净利润229.79亿元，同比增长54.2%。至此，中信证券去年净利润也创出历史新高。

中信证券表示，国内经济克服疫情影响、持续向好，资本市场蓬勃发展，公司2021年投资银行、资产管理等各项业务均衡发展、稳步增长。

在业内还在对中信证券229.79亿元的净利润表示“大超预期”的同时，1月13日晚间，中信证券又抛出A股配股发行公告，确定本次A股配股价格为人民币14.43元/股，H股配股价格为港币17.67元/股。同时，中信证券A股配股股权登记为1月18日，并于1月19日至1月26日全天停牌。

从募资额来看，本次中信证券配股募集资金总额不超过人民币280亿元，其中A股配股募集资金总额不超过人民币230.65亿元，H股配股募集资金总额不超过人民币49.35亿元。从募资用途来看，本次配股募集资金总额扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务（不超过190亿元）、增加对子公司的投入（不超过50亿元）、加强信息系统建设（不超过30亿元）以及补充其他营运资金（不超过10亿元）。

中信证券表示，“本次发行完成后，公司主营业务保持不变，公司的资本实力将进一步增强，有利于公司增强境内外综合实力，全方位完善与提升业务布局，积极参与国际竞争。”而当初，“响应国家战略，打造’航母级’券商”就是中信证券本次配股发行必要性的首条理由。

值得一提的是，中信证券第一大股东中信有限已承诺，将根据公司本次配股股权登记日收市后的持股数量，以现金方式全额认购根据公司配股方案确定的可获配股份。

在“一哥”展示业绩后，至少已有10家券商在研究端给予其深度“支持”，并认为中信证券业绩表现大超预期。

国泰君安非银行业首席分析师刘欣琦也表示，“随着配股的落地，中信证券资本金将得到大幅补充，NSFR/LCR流动性约束得到满足，为后续机构业务的全面发力打下了坚实基础，在同业受制于资本约束的背景下，公司在机构业务上的市场份额有望进一步提升。同时，维持中信证券‘增持’评级。”

东吴证券非银金融首席分析师胡翔也预计，此次配股完成后，中信证券资本得到进一步夯实，中信证券作为龙头券商专业能力突出，机构业务有望强者恒强成为新的业绩增长点。

浙商证券研究所所长邱冠华表示，“中信证券配股落地将有力补充资本弹药，壮大资本中介等业务。同时，中信证券龙头地位稳固，多业务条线高速增长推动业绩超预期，未来将继续受益于资本市场改革红利。”

西部证券非银行业首席分析师罗钻辉表示，“考虑到中信本轮配股比例低（10配1.5，其余券商均是10配3），对于ROE的摊薄相对较小，且公司资金主要集中投放于股权衍生品等资本中介类业务，因此判断配股股份上市对于中信证券的扰动有限。”

中信证券将于1月19日至26日全天停牌2

不同行业，不同公司，做股东的命运也不一样。

茅台的股东就是好，年年等着拿分红，可有些重资本行业，买了股票后还要股民再投钱，当然说低价让投资者再入股，可所有人都是低价入股，然后除权，意义不大，不参与配股就得亏。

1月13日晚间，3200亿的`“券商一哥”中信证券也要配股了，2021年三季度末该股股东数65.71万户，股 吧里大家有点炸锅，担心股价“挨锤”。从之前的情况来看，正式配股公告一出，基本股价就要下跌，都是当利空来的。

券商一哥即将配股280亿元，不配就亏约6%

2022年的券商配股，比往年来得早一些。1月份，“券商一哥”中信证券就抛出280亿配股方案，实施在即，中信证券最新市值约3200亿元。

1月13日晚间，1月13日晚间，中信证券公告称，以股权登记日2022年1月18日收市后A股股本总数为准，按每10股配售1.5股的比例向全体A股股东配售，可配售A股股份总数为15.97亿股。

根据安排，本次配股募集资金总额不超过280亿元，其中，A股配股募集资金总额不超过230.65亿元，H股配股募集资金总额不超过49.35亿元。本次配股价格为14.43元/股。1月19日至26日为配股缴款期和网上清算日，中信证券此期间全天停牌。

值得注意的是，中信证券这次配股的保荐机构、主承销商阵容庞大，天风证券(4.030, 0.00, 0.00%)、中邮证券、银河证券等7家同行助阵。

本次配股价格为14.43元，比目前1月13日中信证券最新收盘价26.36元低很多，打了55折。但所有股东都能参与，并且还要除权，实际意义不同，自己给自己的公司入股，多少价格入意义不大，还要自己掏钱。

但如果不参与配股的话，配股价越低，那就等于要亏越多。如果按最新的26.36元的价格和每10股配1.5股，配股价14.43元计算，除权后的价格为24.8元。

也就是不参与配股的话，相当于直接从26.36元亏至24.8元，要亏5.92%。

1月13日收盘，中信证券收盘价26.36元，总市值3193亿元。当天，在业绩利好下中信证券高开1.87%，不过后面有所回落，最终收涨0.73%。

因而目前持股的投资者，有的会准备好资金参与配股，有的可能在1月19日停牌配股前卖出，有的没钱也不配股，除权后就白吃亏。在配股停牌前还有14日、17、18日三个交易日。

股价要跌，开盘跑路

配股向来被市场理解为利空。因而中信证券这次配股，在股 吧里也引发很多看淡的声音，投资者普遍认为开盘后股价可能要走低。

有的投资者说要开盘跑路，有的认为要跌。

而在1月13日晚间配股发布前，1月12日晚间中信证券还有个“前戏”，发布了业绩快报，业绩大幅增长，不过1月13日中信证券股价却来了个高开低走。

1月12日晚间，中信证券发布2021年度业绩快报，营业收入765.7亿元，同比增长40.8%，归母净利润229.8亿元，同比增长54.2%，加权平均ROE 12.01%，同比提升3.58个百分点。倒推计算第四季度收入187.6亿元，同比增长51.4%。前三季度营业收入同比增长37.7%。

此前券商配股公告后常出现大跌

配股消息往往引发大跌。

最近一个券商配股是东吴证券(8.790, -0.10, -1.12%)，2021年12月10日公告配股，然后公告出来后，当天股价大跌4.38%。

再往前是红塔证券(11.510, -0.09, -0.78%)，2021年7月22日公告要进行配股，配股停牌前最后一个交易日7月26日大跌5.78%。

中信证券将于1月19日至26日全天停牌3

1月13日，资本邦了解到，1月13日晚间，被业界一直解读为业绩大增只为配股“铺路”的中信证券(600030.SH)终于发布配股相关公告。

相关公告显示，因中信证券实施A股配股，拟向截至股权登记日(2022年1月18日)上交所所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体A股股东按照每10股配售1.5股的比例配售A股股份。

根据相关规定，2022年1月19日至2022年1月25日为此次A股配股缴款期，缴款期中信证券A股股票全天停牌；2022年1月26日为登记公司网上清算期，A股股票继续停牌一天；中信证券A股股票将于2022年1月27日开市起复牌。

据悉，中信证券此次配股募集资金总额不超过人民币280亿元，其中，A股配股募集资金总额不超过人民币230.65亿元，H股配股募集资金总额不超过人民币49.35亿元。

此次配股价格为14.43元/股，配股代码为“700030”，配股简称为“中信配股”。

募集资金使用方向上，据中信证券披露，此次配股募集资金总额扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金。

中信证券称，此次发行完成后，公司主营业务保持不变，公司的资本实力将进一步增强，有利于公司增强境内外综合实力，全方位完善与提升业务布局，积极参与国际竞争。

值得注意的是，此前于1月5日，中信证券在率先发布的业绩预增公告中曾明确提到，2021年11月26日，公司配股公开发行证券事项获中国证监会核准批复。根据中国证监会关于配股公开发行的相关规定，中信证券须符合最近三个会计年度连续盈利等发行条件，遂发布业绩预增公告。

但在业绩预增公告中，中信证券只提到公司第四季度经营正常，却并未给出准确数值。且全年业绩水平也只是承诺预计归母净利润和扣非净利润将均不低于2021年前三季度水平，较2020年全年增加分别不低于18.41%和17.66%。

彼时，多位非银分析师就曾表示，上述公告只是为了符合流程化要求，即便没有这份公告，预计中信证券也将尽快落地配股。

而随后于1月12日晚间，中信证券全年业绩快报便旋即出炉。

根据全年业绩快报显示，中信证券2021年全年实现营业收入765.7亿元，同比增长40.8%，实现归母净利润229.79亿元，同比增长54.2%。

值得注意的是，两项同比增速指标不仅均创下近5年来的最高水平，同时也约为一周以前预告值的3倍。更为重要的是，这一业绩表现也意味着中信证券已实现最近三个会计年度连续盈利的配股发行条件。

Choice数据显示，自2020年以来，券商股配股热情被持续点燃，前后共有国海证券、天风证券、东吴证券、山西证券、招商证券、国元证券、华安证券和红塔证券等9家券商落地配股再融资方案，其中东吴证券更是两年度两度配股。

从实际情况来看，相比于其他股权再融资方式而言，上述9家机构的最终配股均获得了较高比例认购，最终募资金额与其他行业对比来看均较为理想。而此次中信证券配股方案落地后，目前仍在排队申请配股的券商将仅剩兴业证券、东方证券、财通证券3家。

从上文内容中，大家可以学到很多关于冠华国际控股股权股票今天的信息。了解完这些知识和信息，谈闻财经希望你能更进一步了解它。