什么是股市新股发行信批聆讯制
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- 1、什么是股市新股发行信批聆讯制
本文概要：
什么是股市新股发行信批聆讯制
优质回答实行新股发行信批聆讯制，是向新股发行注册制的重要一步。
与现行的核准审核制不同，注册制的核心在于信息披露，在于公开透明。经过两年来的改革，目前发行审核的流程已经全部公开，信息披露制度已基本能适应注册制的到来。
注册制推行工作首先从下放发审会开始，证监会发审会将由深交所、上交所各自组建的聆讯质询委员会取代。
该措施参考香港市场，原则上“聆讯质询委员会”不审核首发企业上报的材料，只对提供的材料进行“形式性审查”，不进行“实质性审查”。可靠消息来源称，质询员构成主要包括交易所专员、高校学者、会计师事务所和律师事务所等，还会增加相关行业的专家。
那么，既然是参考香港市场的“聆讯制度”，那么，我们能从香港学到哪些经验？
一直以来，香港均实施这种审监分离的发行体制，新股审核权既不在香港证监会，也不在港交所，而是在港交所的上市委员会。上市委员会的决定权意义重大。根据上市规则，上市委员会可应上市科的要求在申请初期“原则上”批准某一发行人或其业务，或某类证券适宜上市(但于上市科完成处理该项申请后再详细做出考虑)。如上市委员会批准某项上市申请，上市科将于适当时间发出正式批准通知书。
从具体操作上看，港交所上市委员会例牌每周四举行上市聆讯，审批新股上市申请，在香港被称作“过hearing”。一旦企业申请获批，随后将刊登一份聆讯后资料，投行可公开招股，推行各地路演、投资者推介会、IPO新闻发布会等诸类举动。
内地业界近几年来亦逐渐达成共识，香港上市委员会的聆讯作为一种自律的市场机制，很好地体现了注册制的精神内涵。
那么假如内地现行的证监会发审会将被沪深交易所的聆讯质询委员会取代，参考香港市场采取的措施，原则上“聆讯质询委员会”不审核首发企业上报的材料，只对提供的材料进行“形式性审查”，不进行“实质性审查”。
那么内地的质询委员会组成结构将如何？据媒体披露的信息显示，聆讯质询委员会的质询员构成主要包括交易所专员、高校学者、会计师事务所和律师事务所等，还会增加相关行业的专家。
既然是内地的参考蓝本，香港上市委员会的人员结构又如何？港交所上市规则是这么描述的：除了间中出现临时空缺之外，上市委员会由28名(或董事会可能不时议定的更大数目)委员组成。其成员将包括，最少8名为上市提名委员会认为能够代表投资者权益的人士；上市提名委员会认为能够适当代表上市发行人与市场从业人士(包括律师、会计师、企业融资顾问及交易所参与者的高级人员)的19名人士；以及交易及结算所行政总裁担任当然委员。
港交所主板及创业板上市委员会自2003年起以一个整体委员会的方式运作，2006年起两者的成员完全相同。
以港交所于今年3月2日更新的上市委员会人士来看，主席为李嘉士，副主席为鹏诚峰、TaylorStephen，港交所行政总裁李小加作为当然成员，其他成员24人，姓名与履历一目了然。
只要去细细查阅这些委员的经历，亦可以看出，部分委员都身兼著名上市公司的非执行董事或其他职位，且部分兼有专业领域的经验。不过即便如此，香港上市委员会还依然被坊间讨论是非。
而这些委员的提名，则由上市提名委员会提名。上市提名委员会由交易及结算所董事会三名非执行董事以及证监会的主席及两名执行董事所组成。至于上市委员会主席及副主席，则由上市提名委员会提名及由董事会委任。交易所及结算所行政总裁不得被委任为上市委员会主席或副主席。据要求，上市委员会的委员不得连任超过六年。
值得思考的是，内地质询委员会在引入专业人士的同时，是否将包括能够代表投资者权益的人士？同样地，内地质询委员会的提名和任命又是由哪个部门来进行呢？
无论怎样，聆讯方式始终是内地新股上市制度的新尝试。至于如何走出中国内地特色，保障投资者权益，这既是中国资本市场的挑战，亦是数亿股民和上市公司的关注。
现行推进措施：全方位提升发行审核透明度
2015年1月30日证监会审核通过蓝思科技和常州强力电子新材料首发申请，尚未披露发审会的具体内容。2月4日上会的4家公司，爱普香料、常州腾龙汽车零部件、上海龙韵广告传播以及江苏立霸实业则享受了新待遇。据悉，这将成为证监会每周定期披露新模式。
“证监会的原则非常明确，就是监管部门和所有投资者知道的东西一样多。”某券商保荐人向记者介绍他所理解的证监会监管方式变化。此前，发审会的内容也有披露，但时间间隔很长，“确实有这种情况，上市公司向监管部门说了一些隐情，说了实话，但普通投资者不知道。”
简单回顾，近两年来证监会正在全方位提升发行审核工作的透明度。去年以来，预先披露时点进一步提前至申请受理时，而IPO及再融资的审核流程和审核进度也已向社会公开。加上这次对发审会问题的披露，“单独从发行审核方面来说，能披露的都已经披露了。”
这是一个全流程的公开。以IPO为例，一家公司向证监会提交首发申请时，也即预披露，公众投资者就能看到，其后的预沟通过程中，如果有反馈意见及回复，也需要及时挂网披露，发审会上的主要问题也进行披露，整个过程投资者都可以清楚地看到。
及时披露还可以让投资者分享专业人士的意见。“发审委委员都是各行各业的专家，他们关心的是什么问题，投资者可以借鉴这些问题去寻找答案，投资时再作出判断。”上述保荐人介绍，证监会聘请的专家应该是为投资者服务的，而不仅仅是来当裁判的。
以江苏立霸实业为例，发审会就要求保荐人围绕产品结构、产品质量、产品成本以及产量等因素，补充说明发行人毛利率明显高于可比上市公司的原因；结合对发行人与普闻贸易、周昊之间的业务和资金往来的核查，进一步说明普闻贸易是否具备正常开展钢贸业务所需的资金实力；结合周昊父子背景、与首钢公司的关系以及运输费等因素进一步说明发行人2013年起通过普闻贸易向首钢公司采购钢板价格大幅低于宝钢钢贸的原因等。“有些问题非常具体，如果不能作出令人信服的说明，估计就过不了。”
再融资或重大资产重组的审核情形也得以及时披露。以并购重组委2月5日披露的审核结果公告为例，群兴玩具发行股份购买资产未获通过，审核意见为标的公司未来盈利能力存在重大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条“有利于上市公司增强持续经营能力”以及第四十三条“有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力”的规定。
“其实，现在的这些改革或者说转型，都是在向注册制靠拢，按照现在的信息披露制度，即使注册制实行了，上市或者再融资的流程变化也已经不大了，只不过是证监会不再参与审核，而是把权力放给交易所。”广发证券一位投行人士介绍，从信息披露的角度来看，目前的制度设计已基本能适应注册制。
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