国金证券:给予振华科技买入评级,目标价位163.5元
股票投资是一种需要长期持有的投资方式,投资者需要有耐心和毅力,不断学习和调整自己的投资策略,才能在市场中获得长期的稳定回报。接下来,跟着小编一起去了解 ,相信看完本篇文章,你有不一样的收获。
国金证券股份有限公司近期对振华科技进行研究并发布了研究报告《透视军工电子龙头持续成长的底层逻辑》,本报告对振华科技给出买入评级,认为其目标价位为163.50元,当前股价为123.22元,预期上涨幅度为32.69%。
振华科技(000733)
投资逻辑
具备一体化能力的军工电子平台型龙头:公司是我国军用元器件研制生产基地,主要品类全面覆盖。公司横向拓品类高端升级,发力军用功率半导体及电源模块等产品;纵向推动材料工艺向上游核心环节延伸,下游拓展模块组件及系统级产品,打开长期成长空间,有望成长为产业链一体化的平台型军工电子解决方案供应商,战略定位稀缺。
营收规模显著增长,高研发为长期发展赋能。军用元器件放量采购带动公司营收快速增长,21 年同比增速 43.5%。发出商品与合同负债同步大幅增加,预示下游高景气持续。公司 21 年资本性支出达 4.77 亿元,同比增长19.25%,推进扩产为需求增长提供保障。军工电子产品迭代升级且质量可靠性要求高,公司研发支出占比保持在 8%,高于行业平均水平 6.5%,持续高研发投入支撑未来发展。
毛利率:产品升级和降本增效双重驱动盈利能力持续改善。公司传统阻容感产品收入占比 21 年降至 46%,半导体分立器件和电源模块产品收入占比上升至 30%。公司营业成本率近年改善明显,其中,材料工艺突破助力原材料成本率持续改善,产线升级叠加学习效应带来人工成本率下降,高经营杠杆下规模效益使得固定成本显著摊薄。同业对比,公司成本率仍有压降空间,2022 年-2024 年毛利率预计为 62.9%、63.4%、63.9%
净利率:费用管控和减值计提减少共同助力净利率提升。股权激励和内部改革推行下,公司管理和销售费用率出现拐点,21 年统筹外费用一次性计提完成,后续有望进一步改善。公司聚焦主业以来,资产和信用减值规模保持低位。同业对比,公司净利率水平追赶势头明显,2022 年-2024 年净利率预计为 33.4%、34.6%、36.3%。
投资建议
军用元器件高景气持续,公司作为行业龙头拓展品类高端升级,叠加规模效益有望带来业绩的非线性扩张,预计 2022-2024 年归母净利润分别为 24.20亿、31.72 亿、41.49 亿元,结合同业公司情况给予公司 35 倍 PE,对应目标市值 847.0 亿元,目标价为 163.5 元,给予“买入”评级。
风险提示
军用元器件价格下降;高端元器件国产化不及预期;董监高减持风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.96亿,根据现价换算的预测PE为29.06。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级16家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为138.83。证券之星估值分析工具显示,振华科技(000733)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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